电力股持续走弱连跌闷杀，抄底资金普遍被套，背后逻辑值得深思

近期电力股整体表现低迷，尤其是传统火电类个股，走出了连续下跌、高位闷杀的走势，让不少试图抄底的散户亏损明显，账户回撤较大。

如果说本轮调整中跌幅最集中、套牢盘最多的电力股，当属广西能源。自3月28日阶段性高点8.2元算起，至4月2日最低5.14元，短短5个交易日，区间跌幅接近37%。期间出现连续一字跌停，持有者难以卖出，属于典型的资金恐慌性闷杀。

不只广西能源一只个股走弱，整个火电小票板块同步大幅调整。4月1日，华电能源、惠天热电等多只火电股跌停，封单较大，资金出逃意愿强烈。4月2日，电力板块早盘短暂高开后快速回落，全天弱势震荡，广西能源、顺发恒能等逼近跌停，早盘抄底资金当日普遍浮亏5%—8%，典型的“抄底在半山腰”。

同期晋控电力、闽东电力、中闽能源等地方电力股，本轮调整跌幅普遍超过30%。市场每一次急跌，都会吸引一部分散户认为“跌到位了”，进场博弈反弹，但次日往往继续低开低走，反复被套，亏损幅度持续扩大。

与之形成明显对比的是，长江电力、中国核电、华能水电等大盘水电、核电龙头，走势相对平稳，波动较小，并未出现小票式连续暴跌。本轮电力股行情，本质是大盘龙头抗跌、小票题材杀估值的结构性分化。

一、本轮电力股连续大跌，并非偶然，三大核心原因叠加

电力股此前一度因“AI算力用电需求增长”成为市场热点，为何突然持续走弱？本质是政策导向、行业基本面、资金行为三者共同作用，并非单一利空导致。

1. 容量电价新政落地，传统火电盈利逻辑重塑

本轮调整最直接的触发因素，是国家发改委3月26日发布的《关于完善煤电容量电价机制的通知（征求意见稿）》。

政策核心两点：

一是逐步取消老旧低效煤电机组的容量补偿；

二是容量电价覆盖固定成本比例不低于50%。

容量电价，本质是对煤电机组“保供能力”的补偿，相当于火电企业长期稳定的收益来源。对于机组老旧、以纯火电为主的地方能源平台，这部分收入占比不低。新政明确压缩低效机组收益，意味着这类企业未来盈利空间被明显限制。

广西能源、晋控电力、华电能源等个股，均以传统煤电为主，新能源占比不高，受政策影响最直接。资金预期改变后，选择主动撤离，引发连续下跌。

2. 新能源装机快速增长，电力供需格局发生变化

截至2026年2月，全国风电、光伏总装机已突破13亿千瓦，占总发电装机比重超过40%，新能源装机规模增长迅速。

由于风光发电边际成本极低，在发电出力集中时段，电力供应相对充裕，部分地区现货市场出现低电价甚至负电价现象，例如山东、辽宁等地曾出现-80.26元/MWh的成交价格。这意味着发电企业在部分时段不仅无法盈利，还要承担并网成本，发电越多、亏损可能性越大。

同时，自2026年起，新增陆上风电、分布式光伏中央财政补贴全面退出，依靠补贴提升收益的模式正式结束。新项目投资收益率明显回落，从过去8%—10%回落至5%—6%左右，接近部分企业资金成本。行业整体回报率下降，直接压制市场对电力股的业绩预期。

3. 前期炒作透支涨幅，资金切换引发踩踏

2—3月，“AI算力用电紧张”“电力紧缺”逻辑被市场广泛炒作，大量电力小票短期涨幅翻倍，估值快速提升，明显透支未来业绩预期。

进入3月末，恰逢季度末资金结算、市场热点轮动加快，资金从高位题材板块撤出，转向AI算力、低空经济等新方向。电力股缺乏增量资金承接，原有资金集中离场，导致越跌越卖、越卖越跌的短期踩踏现象，这是题材股炒作结束后的正常估值回归。

二、广西能源为何跌幅居前？自身结构决定弱势

同样属于电力板块，广西能源调整幅度显著大于其他个股，核心是它几乎集中了所有利空特征：

第一，业务结构单一，以传统煤电为主。几乎没有水电、核电等稳定收益业务对冲风险，对煤价、电价、政策高度敏感，抗风险能力弱。

第二，一季度业绩预亏。公司公告2026年一季度预计亏损1.7亿元—2.2亿元，同比大幅下滑。在政策收紧+基本面走弱背景下，业绩承压进一步加剧股价调整压力。

第三，散户关注度高、机构持仓偏低。前期上涨以游资和散户推动为主，缺乏长期机构资金护盘。一旦趋势走弱，容易出现集中抛售、连续跌停的局面。

简言之，不是行业恶意杀跌，而是业务结构、政策、业绩、资金四重压力共振，导致其走势最弱。

三、电力股并非全面走坏，未来只有结构性机会

很多投资者看到连续下跌，容易产生“整个电力行业不行了”的误解。实际上，本轮调整是去泡沫、去题材、回归基本面，并非行业彻底走弱。

未来电力股的核心特征只有两个字：分化。

第一，纯老旧火电小票，压力仍较大。

机组老化、新能源转型慢、无储能配套、业绩依赖政策补贴的地方火电企业，在容量电价新政下，盈利提升难度大，估值难以快速修复，整体以弱势震荡为主。

第二，大型水电、核电龙头，具备稳定性优势。

长江电力、华能水电、中国核电等大盘蓝筹，拥有稳定现金流、低成本清洁能源、长期运营优势，受煤价波动与短期政策冲击小，具备防御属性，长期走势更稳健。

第三，积极转型的火电龙头，存在估值修复可能。

如大型央企火电平台，持续布局风电、光伏、储能，推进煤电灵活性改造，机组效率高、资产质量优。这类企业并非单纯传统火电，而是综合能源服务商，待本轮调整充分后，业绩与估值存在修复空间。

第四，绿电、储能是长期方向，但短期仍看节奏。

新型电力系统建设必然依赖储能与新能源，但行业仍处于渗透率提升、盈利模式完善阶段，短期波动大，适合长期跟踪，不适合盲目追高或抄底。

整体判断：电力股无全面牛市，但有结构性机会；淘汰劣质标的，优质龙头长期仍具备配置价值。

四、给散户的真实提醒：抄底要有底线，投资不能凭感觉

这一轮电力股调整，对普通投资者是一次很现实的风险教育。

很多人亏损，不是因为行业变坏，而是把题材炒作当成长期逻辑，把急跌当成底部，把运气当成能力。看到连续下跌就冲动进场，不看政策、不看业务、不看业绩，只图“便宜”，最终大概率被套。

投资真正的核心，不是买得低，而是买得值。

给大家几句实在的总结：

• 趋势向下、利空未消化的品种，不要盲目抄底；

• 业务单一、依赖补贴、无核心壁垒的小票，尽量谨慎；

• 业绩持续走弱、机构持仓持续下降的标的，不要抱有幻想；

• 任何操作都要设置底线，不重仓赌单一股票，不情绪化交易。

市场永远是对的，短期炒作终会回归基本面。电力行业正处在政策转型、结构升级的关键阶段，阵痛不可避免，但长期看，能源安全、新型电力系统仍是国家长期战略，真正优质、稳健、具备转型能力的企业，终将走出独立行情。

投资最重要的不是一次赚多少，而是长期稳定、不冒不该冒的险。守住常识、守住风险、守住节奏，才能在市场中长期生存。

互动提问

你有没有关注过电力股？本轮调整是选择观望、被套还是及时减仓？你认为接下来电力股是风险大于机会，还是逐步出现布局机会？欢迎在评论区交流。

声明

所有观点均是个人投资心得体会，和个人身边真实案例分享，供大家交流讨论，不涉及任何投资建议。请大家别盲目跟风，盈亏自负！成年人要有自己的判断。