4.95元抄底国电电力被套？冲6元不空想，先过这三道关

不少股民4.95元抄底国电电力，如今看着股价在4.94元附近晃悠，心里别提多憋屈了。割肉怕踏空，拿着又熬人。这只市值881亿的电力央企，2025年三季度营收高达1252亿元，却扛着净利润同比下滑26.27%的压力，股价在4.5-5.5元区间磨了快一年。虽说多家机构给出6.11元-6.87元的目标价，看似21%的涨幅触手可及，但想真正冲破6元整数关口，必须迈过火电盈利修复、新能源价值兑现、资金估值共振这三道硬关，每一道都得靠实打实的基本面支撑，半点炒作不来。

第一块硬骨头，是火电业务的“成本收益剪刀差”。国电电力63.8%的装机量仍是火电，作为营收基本盘，其毛利率却从去年的12%跌至8%。核心症结很直白：煤价居高不下，电价传导却跟不上。2026年初5500大卡动力煤报价还在710元/吨高位震荡，尽管国家早已放开燃煤电价上下浮动20%的限制，但政策落地到各省节奏不一，火电企业的成本压力很难快速转嫁。好消息是，2026年起煤电容量电价回收固定成本的比例提升至不低于50%，按全国统一固定成本标准330元/千瓦计算，这能给国电电力带来稳定的容量电费收入，对冲部分亏损风险。但要让火电真正赚钱，还得等煤价回落至700元/吨以下的合理区间，再叠加5%左右的电价温和上涨，按行业测算，这样才能让火电净利润同比增长30%，给股价吃下第一颗定心丸。

第二块硬骨头，是新能源业务“装机快、盈利慢”的尴尬。国电电力近几年一直在加码新能源，2025年上半年新增新能源装机645万千瓦，光伏装机占比已达15.3%，风电光伏板块净利润同比增速超80%。但问题在于，不少新能源项目还在建设期，没实现满负荷发电，加上补贴退坡后上网电价偏低，2025年新能源装机量同比增长30%，营收却只增长15%，毛利率仅15%左右。想让新能源成为利润“发动机”，关键要看在建项目的落地速度。343万千瓦光伏、211万千瓦风电项目需尽快投产满发，同时通过技术优化降低度电成本。更重要的是，2026年1月1日《可再生能源绿色电力证书管理实施细则》正式施行，加上1月7日绿证交易新规落地，可交易绿证范围扩大、核销规则细化，绿证价格已企稳在4.96元/个左右，这能让新能源的环境价值变现。如果能抓住这波政策红利，推动新能源毛利率提升至20%，再叠加大渡河流域双江口、金川等水电项目2026年集中投产，清洁电力板块将成为股价上涨的重要推手。

第三块硬骨头，是资金回流与估值修复的“共振难题”。2025年资本市场偏爱AI、半导体等高成长赛道，电力板块被资金边缘化，国电电力这类传统蓝筹自然受冷落。从北向资金持仓来看，2025年三季度持股量较上半年减少9.46亿股，主力资金也鲜有大动作。更关键的是，国电电力73.33%的资产负债率偏高，3797亿元的负债规模让市场对其扩张能力有所顾虑，当前11.88倍的市盈率虽低于行业19.47倍均值，但市净率仅0.8倍处于破净状态，估值没得到合理体现。要打破这种局面，要么是市场风格切换向价值蓝筹，要么是电力行业迎来强政策催化。从2026开年趋势看，电力板块指数已连续多日小幅上涨，融资余额突破2.6万亿元，资金有向低估值板块回流的迹象。如果后续全国性电价改革加速落地，或是新能源消纳政策进一步完善，就能激活板块关注度，让国电电力的估值从“破净修复”向“合理溢价”迈进。

市场的争议也客观存在：有人担心煤价受印尼减产、产区产能调控影响难以下行，火电盈利改善不及预期；也怕新能源项目投产进度滞后，绿证交易的收益兑现缓慢；还有人觉得电力板块盘子大，资金撬动难度高，6元关口难以突破。但这些担忧并非无法化解：2026年“保供稳价”政策持续发力，国内煤炭产区部分煤种已出现5-10元/吨的小幅回落，煤价中枢下移是大概率事件；国电电力2026年计划投产超300万千瓦水电、超1000万千瓦新能源，产能释放有明确规划；加上容量电价、绿证交易等政策落地，盈利稳定性正在提升，机构普遍预测其2026年业绩将稳步增长。

说到底，国电电力冲6元不是靠赌短期行情，而是靠火电盈利回暖、新能源价值落地、资金估值共振这三大基本面的实打实改善。4.95元被套并不可怕，怕的是脱离基本面盲目死扛，或是被情绪左右追涨杀跌。对于普通投资者来说，与其纠结每日股价涨跌，不如把握4.5-5.5元的震荡区间做波段摊薄成本，同时盯紧动力煤价、新能源装机投产进度、北向资金流向这三个关键信号。2026年是国电电力转型的关键年，煤电容量电价机制全面发力、绿证市场走向规范、水电新能源装机加速落地，这些都给公司提供了基本面改善的土壤。股价冲关的过程或许会有反复，但只要核心逻辑不变，估值修复就是水到渠成的事。投资传统蓝筹，拼的从来不是短期爆发力，而是对行业趋势的判断和足够的耐心，守住基本面的核心，才能在震荡行情里把握住真正的上涨机会。