上海千亿帝国崩塌！24 家城投都被套牢？老板两年前就逃往日本

1346 亿年营收，民企 500 强排第 66 位，上海均和集团说崩就崩。

实控人何旗，2022 年下半年就把老婆孩子老妈分批送去了东京，自己随后也溜了。

更魔幻的是，这场千亿爆雷不是一个人在裸奔 —— 背后站着 24 家地方城投。

城投想借均和做大营收美化报表好发债，均和想借城投的国资背景套银行授信。

两家一拍即合，合伙演了一出千亿空转大戏。

戏唱到 2025 年，监管一刀砍下来，戏台塌了，人跑了，留下一地鸡毛。

1982 年，何旗出生在福建长乐。这地方有个传统 —— 出钢贸商人。

17 岁那年他辍学进了父亲的建材公司，天天在工地数钢筋，是真数，一根一根点。

2003 年，21 岁的何旗揣着 300 万跑到上海，在陆家嘴附近租了间小办公室，注册了上海均和金属材料有限公司，主打钢材批发。

那几年正好赶上房地产和基建双提速，螺纹钢、热卷板是硬通货。

何旗从一级钢厂代理做到工地配送，赚的是差价和账期的钱。

据说为了抢一个大单，他能在暴雨里蹲守客户三天三夜，淋成落汤鸡也不走。

公司三年就冲到年营收两个亿。

如果故事停在这里，何旗就是个典型的闽商奋斗范本。但 2015 年前后，他发现了一个比卖钢材来钱快 100 倍的玩法。

这个玩法说穿了就四个字：空转贸易。

具体怎么操作？均和找一家有发债需求的城投，双方合资成立一个贸易子公司。

城投持股 51%，并表进自己的财报；均和持股 49%，负责实际操盘。

然后均和系的关联公司 A 把一批电解铜 "卖" 给合资公司，合资公司转手再 "卖" 给均和系的关联公司 B，B 再 "卖" 回 A。

一圈转下来，货可能连仓库都没出，甚至根本不存在，但合同签了、发票开了、资金走了一圈，营收就做出来了。

一笔 10 亿的循环贸易，城投账上多了 10 亿营收，均和账上也多了 10 亿营收。

没花一分钱真金白银，双方的报表都好看了。

城投营收达标就能发债融资，均和规模上去了银行授信就跟着来。

这就是典型的 "三无模式"—— 无货权、无现金、无实物。

而且，这套玩法在大宗贸易圈子里几乎是公开的秘密。均和不是第一个玩的，但是玩得最大的之一。

巅峰时期，均和系对外宣称年营收 2500 亿，旗下至少三家主体同时跻身中国民营企业 500 强。

何旗个人财富在 2019 年冲到约 85 亿，登上胡润百富榜，被称作 "长乐首富"。

陆家嘴环路 166 号未来资产大厦 35 楼和 36 楼，是均和集团的总部。

装修奢华，顶层还有会所，接待过各地来考察的官员。没人想到，这座光鲜的商业帝国，地基是空心的。

均和能把空转玩到千亿规模，靠的不是自己一个人，而是 24 家地方城投的 "配合"。

这些城投愿意跟均和合资，原因很现实——要借钱得先有好看的营收数字。

很多三四线城市的城投平台，自己没什么赚钱的买卖，全靠政府补贴和卖地撑着。

要在市场上发债券借钱，评级公司就看你营收大不大、涨得快不快。

跟均和合开一个贸易公司，51% 控股、营收全算自己的，一年凭空多出几十上百亿，评级上去了，借钱的利息就低了，钱就来了。

这不是均和在骗城投，这是双方心照不宣的交易。

城投要的是账面数字，均和要的是城投这块国企金字招牌。

有了国企合伙的背景，均和去银行谈贷款、去上下游谈赊账期限，底气都不一样。

银行一看合作方有国企参股，就觉得风险小了，愿意给的贷款自然就多了。

均和先后跟全国 24 家地方城投成立了合资贸易公司，遍布东营、潍坊、唐山、南安等多个城市。

每一家合资公司都是一个空转引擎，源源不断地往双方账上灌营收数字。

产业园项目也是这么布局的。

均和打着招商旗号在各地拿地建产业园，城投出地出政策，均和出 "运营"，然后产业园再成为空转贸易的资产载体。

这套把戏能玩下去，前提是监管不较真。

只要货到底有没有、发票真不真、钱是怎么走的，这三样没人挨个核对，空转就永远不会露馅。

但 2025 年 3 月 28 日，上交所发了个新规，圈内叫"3 号指引"。

新规说得很明白：做买卖的收入超过总收入三成的公司，必须把底细交代清楚，严禁空手套白狼式的走账，货、票、钱三样必须对得上。

这一刀直接砍在了均和的命门上。

3 号指引一出，城投们先慌了。

它们比均和更怕 —— 一旦空转贸易被审计出来，不仅发债资格受影响，相关负责人还要担责。

2025 年 4 月 24 日，福建南安投资集团第一个跳船，宣布退出跟均和合开的公司，要求均和按当初说好的把股份买回去，开价 2.95 亿。

到 7 月 11 日，均和只掏了 1 亿，剩下 1.95 亿拖着不给。

南安投资直接告上法院，申请把均和在这家公司的股份给冻住了。

这是第一块倒下的多米诺骨牌。

之后，东营、潍坊、唐山…… 一家接一家的城投开始撤资、告状、冻股份。

据媒体统计，跟均和系打官司的城投多达 24 家，有一家冻住的钱就高达 9.8 亿。

曾经帮均和一路扩张的信用链条，瞬间变成了催命绳。

但这些城投喊冤的时候，没人该同情它们。毕竟它们不是被骗的受害者，而是主动上桌的玩家。

拿空转数据美化报表去发债的时候，它们比谁都清楚货在不在仓库。

现在爆雷了，一个个摆出 "被均和坑了" 的姿态，说白了就是不想担责。

真正被坑的，是买了城投债的投资者，是那些以为跟国企合作就安全的上下游小企业。

精准跑路的何旗

最让人细思极恐的，不是均和爆雷本身，而是何旗的跑路时间线。

2022 年下半年，均和表面上一切正常。

总部还在接待各地官员考察，还在喊 "三年建一百个产业园" 的口号，员工照常打卡发工资。

但何旗已经开始分批把母亲、妻子、孩子全部送到日本东京定居。

2023 年初，何旗本人离境，先去了新加坡，后来转到日本。

从那以后，他再没回过国内。

2023 年底，何旗开始陆续转移资产。

2025 年 3 月，上交所 3 号指引出台。4 月，南安城投撤资。5 月，均和集团工资停发。

5000 多名员工，两个月工资没拿到，被逼着签自愿离职。

2025 年 7 月 22 日，公司账户基本清空。8 月，上海警方对均和集团立案侦查，涉嫌用假合同骗了大钱。

而何旗，此刻正在东京的豪宅里。

他提前两年半就完成了家人转移、资产转移、本人离境，每一步都精准踩在监管落地之前。

这不是临时起意的跑路，这是一场精心策划的撤离。

有人说何旗是预判了风险。我不这么看。

能精准到提前两年半布局全家撤离，说明他从一开始就知道这套模式迟早要崩。

他不是在 "预判风险"，他是在 "计算崩盘时间"，然后确保自己在崩盘之前安全落地。

留下的烂摊子有多大？法院判下来要还的钱加起来有 246 亿，其中欠银行和信托公司的 180 亿根本没人愿意接。

5000 多名员工被拖欠工资，40 多家小企业被欠了 12 亿货款，17 个产业园建到一半烂尾。

青岛均和云谷被查封，40 个买了房子的业主交了钱却没法签正式合同，退款也找不到人。

均和手里攥的九江银行 3000 多万股股票，第二次拍卖降价到 2.07 亿，连个举牌的人都没有，直接流拍。

上海黄浦区税务局贴出的欠税公告里还有一笔刺眼的数字：公司和何旗个人欠的税加起来才 53 万多。

一个号称年营收千亿的帝国，连 53 万税都掏不出来了。

何旗在东京看樱花的时候，国内 5000 个家庭在愁下个月的房贷。

结语

均和爆雷不是一个人的骗局，是一场系统性的合谋。

城投要数据，均和要信用，银行要规模，三方各取所需，把空转贸易吹成了千亿泡泡。

监管一刀下去，泡泡破了，老板跑了，买单的永远是底层员工和中小企业。

最该被追问的不是何旗怎么跑的，而是 24 家城投当初是谁拍板跟均和合资的，空转营收拿去发的债到底花到了哪里。这些账不算清，下一个均和只是时间问题。

你觉得城投该为这场爆雷负责吗？评论区聊聊。