水星家纺2026年一季报解读：净利润增17.09% 经营现金流净额同比大幅恶化

核心盈利指标稳步增长

报告期内，水星家纺盈利端实现稳步提升，多项核心指标均呈现两位数增长。

营业收入方面，本季度公司实现营收9.79亿元，较上年同期的9.26亿元增长5.74%，规模稳步扩张的同时增速保持稳健。盈利表现更为亮眼，归属于上市公司股东的净利润达1.05亿元，同比增长17.09%；扣非净利润为0.89亿元，同比增长16.43%，主业盈利动力充足。

每股收益同样同步提升，基本每股收益为0.40元/股，较上年同期的0.34元/股增长17.65%，稀释每股收益与基本每股收益持平。加权平均净资产收益率为3.30%，较上年同期提升0.33个百分点，股东权益收益效率有所增强。

指标2026年一季度2025年一季度同比变动营业收入（亿元）9.799.265.74%归属于上市公司股东的净利润（亿元）1.050.9017.09%扣非净利润（亿元）0.890.7616.43%基本每股收益（元/股）0.400.3417.65%加权平均净资产收益率3.30%2.97%+0.33个百分点

应收类资产规模双增

截至2026年3月末，公司应收账款规模为3.08亿元，较上年年末的2.59亿元增长19.04%；应收票据为279.49万元，较上年年末的100万元增长179.49%，应收类资产合计规模同比显著提升。

应收类资产的大幅增长，一方面可能与公司一季度销售规模扩张、信用政策有所放宽有关，但另一方面也需警惕后续账款回收压力上升，坏账风险有所增加，对公司现金流形成潜在占用。

项目2026年3月末2025年年末同比变动应收账款（亿元）3.082.5919.04%应收票据（万元）279.49100.00179.49%

存货规模持续攀升

报告期末，公司存货余额达10.66亿元，较上年年末的9.99亿元增长6.72%，延续了增长趋势。结合一季度营收规模来看，存货周转压力有所显现，若后续市场需求不及预期，存货跌价风险将有所上升，同时也会持续占用公司运营资金。

期间费用结构分化

一季度公司期间费用呈现分化态势，销售费用大幅增长，管理费用略有下降，研发费用基本持平，财务费用由负转正。

销售费用方面，本季度支出2.76亿元，较上年同期的2.44亿元增长13.05%，主要系公司为拓展市场、提升品牌影响力加大推广投入所致。管理费用为0.47亿元，较上年同期的0.49亿元下降3.77%，费用管控效果有所体现。研发费用为0.20亿元，与上年同期基本持平，保持了稳定的研发投入力度。

财务费用由上年同期的-60.40万元转为71.85万元，主要系利息收入减少、利息支出变动综合影响所致，对公司盈利形成小幅拖累。

费用项目2026年一季度（万元）2025年一季度（万元）同比变动销售费用27622.8724433.6313.05%管理费用4744.734930.86-3.77%研发费用1984.861972.250.64%财务费用71.85-60.40转负为正

现金流三重承压，风险需警惕

一季度公司现金流表现不佳，经营、投资、筹资三项现金流净额均为负值，现金流压力凸显。

经营活动产生的现金流量净额为-1.59亿元，较上年同期的-0.66亿元大幅恶化，主要系销售商品收到的现金减少、购买商品支付的现金增加所致，主业造血能力有所减弱。投资活动产生的现金流量净额为-0.37亿元，上年同期为0.13亿元，同比下降394.88%，主要因本期赎回到期理财产品减少，投资端现金流出大于流入。

筹资活动产生的现金流量净额为-1.06亿元，较上年同期的-0.05亿元进一步承压，主要系公司支付2025年中期现金分红、偿还银行借款所致，筹资端现金流出规模大幅增加。

现金流项目2026年一季度（万元）2025年一季度（万元）同比变动经营活动现金流净额-15860.68-6566.09大幅恶化投资活动现金流净额-3687.891250.66-394.88%筹资活动现金流净额-10575.90-542.64流出规模扩大

整体来看，水星家纺一季度盈利端表现稳健，但现金流层面压力显著，应收类资产和存货规模的持续增长也暗藏风险，投资者需密切关注公司后续账款回收、存货消化以及现金流改善情况。

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