外资套哭了！股价暴跌70%的“茅”，科威特投资局一路补仓，被套40%

A股已经涨上4000点，不管是各类公募还是私募，大部分都赢麻了。但是有一个外资却被套麻了，持有的基本是老登股。这波牛市别说吃肉，连牛肉汤都没喝上。

其中有一个“文具茅”，股价从97跌到24，跌幅超过70%。科威特投资局一路补仓，到现在还套40%

这家公司的股价从2021年2月触及97.38元的最高点，随后一路阴跌3年。在2022年三季度，当时股价在50元左右，科威特投资局觉得龙头股跌一半，差不多了，然后首次出手

但谁曾想到，大A专治各种不服。科威特投资局出手后，股价继续下跌。大亏之后，科威特投资局首次认赔出局，在当年4季度退出了10大股东。

有意思的来了，半年后，也就是2023年二季度，股价跌到42元附近后，科威特投资局不死心，再次进场抄底，买了970万股，心想这次总能抄到底吧？

结果股价一路下跌，科威特一路补仓：

2023年三季度股价跌到38元附近，补仓158万股，

2024年一季度股价跌到33元附近，补仓116万股

2024年三季度股价跌到29元附近，补仓84万股

2024年四季度股价跌到28元附近，补仓61万股

外资喜欢它，是因为它是国内办公文具龙头，拥有近7万家零售终端网络，连续十二年获得“中国轻工业制笔行业十强企业”第一名，行业地位非常高。

不过这几年，公司股价暴跌，是因为业绩进入瓶颈，增速乏力，从下图可以看出来，公司在2022年开始，业绩就很难增长了，而公司股价则是在2021年1月见顶。可见，股价已经提前两年反应出公司的业绩问题了。

公司股价跌的这么惨，主要受4个因素影响：

1.人口结构与政策影响

学生文具需求下降：出生率降低及“双减”政策导致学生群体规模缩减，直接影响学生文具市场

今年三季度，公司的“学生文具”营收25.78亿，同比下降6.5%

2.办公数字化转型影响

无纸化办公趋势降低了对办公文具需求，数字化工具替代效应显著

3.高端化受阻，消费者不买账

公司近几年一直尝试走高端路线，但是消费者不买账，只能在中低端市场卷价格。

4.研发投入不足

在技术上，公司与日本同行相比显得较为乏力。2025年前三季度公司的研发投入总额为‌1.02亿元‌，同比下降37.88%，研发投入总额占营业收入比例仅为0.5%。

研发费用不够，销售费用来凑，2025年前三季度，公司研发费用下滑之际，销售费用去到14.12亿，同比增长9.41%

面对这些利空，公司在10月份也表示，今年受大环境影响非常大，目前正在不断推陈出新，拓展国际市场，提升公司的中长期的竞争能力

这种公司就是典型的戴维斯双杀，先杀估值，又杀逻辑，怪不得外资被套这么惨。不过从科威特投资局这几年的补仓动作来看，势必要跟公司共进退了

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