新加坡在印度的投资可不仅仅只有新航被套牢，没有项目可全身而退

新加坡在印度的投资可不仅仅只有新航被套牢，自2005年至今为止没有任何一个项目可以全身而退

原创：米小满88 2026.9.3

很多新加坡人只关注新加坡航空入股印度航空，被牢牢套在南亚市场这件事。但实际上，这只是新加坡资本在印度踩坑的冰山一角。

新加坡从2005年大规模进军印度市场算起，新加坡各类主权基金、头部上市企业布局印度，大量项目收益不及预期，所有大型股权投资项目几乎没有一例能够顺利全身而退。

新加坡主流媒体从来不报道印度的真实情况，导致大量普通民众对印度充满了“美好的滤镜”，新加坡的舆论造势刻意美化印度营商环境、掩盖风险隐患，让新加坡全社会长期看不清、也不愿承认对印投资全面溃败的真相。

而造成新加坡资本集体踏空、重仓翻车的深层核心内因，更是极少被外界提及：

从2004年搭建印度分部、到2021年后全面抬升印度市场战略权重，淡马锡印度区核心岗位、战略决策岗、投审岗几乎由印度裔团队主导。

淡马锡布局印度的整套战略，由丹那巴南（Suppiah Dhanabalan）奠定。他作为淡马锡第一任CEO，正是新加坡与印度CECA全面经济合作协议的核心推手，1996至2013年担任淡马锡董事长，同时两度任职GIC董事，主导搭建新印经贸制度CECA框架，推动双边税收与自贸协定落地，为新加坡资本进入印度铺好了制度基础。这份协议大幅打开印度人才进入新加坡的通道，也为后续新加坡资本大举进军印度市场埋下伏笔。

现任淡马锡集团CEO狄澜（Dilhan Pillay Sandrasegara），也是淡马锡史上首位南亚裔集团最高决策者。狄澜自2021年出任集团CEO后，将印度提升为淡马锡重点新兴增长市场，持续加码对印投资。

印度区一线操盘负责人拉维·蓝柏（Ravi Lambah），作为淡马锡战略项目总裁、印度区总裁，全权落地印度金融、医疗、消费、基建等大量股权投资项目，长期主导淡马锡在印项目的筛选与投后管理。

 初代印度区负责人马尼什·凯杰里瓦尔（Manish Kejriwal）、以及2025年新任命的淡马锡印度主席、前星展集团CEO高博德（Piyush Gupta）

这群淡马锡高管形成了完整的印度裔决策闭环：从赛道定调、项目筛选、尽调背书、政商斡旋到投后管理，全权掌控淡马锡数百亿新元的印度资金流向。

这群印度裔高管天然存在族群立场与利益倾斜：

他们刻意放大印度人口红利、增长故事、政策红利，系统性淡化印度司法腐败、税务乱象、契约失效、诈骗产业泛滥、汇率长期崩盘的底层顽疾。

在投审会议上选择性报喜不报忧，用“长期看好、赛道黄金期”的叙事掩盖真实风险，极大程度扭曲了淡马锡的顶层投资判断，直接推动淡马锡不顾风险、持续加码重仓印度。

媒体舆论美化 + 内部高管圈层护盘，双重蒙蔽之下，新加坡主权资本一步步深陷印度泥潭，最终迎来全线被套、无一退出的惨烈结局。

一、新加坡航空（SIA）｜印度航空Air India

新航合计投入约11.4亿新元拿到印度航空25.1%股权。受印航持续巨额亏损、卢比长期贬值双重暴击，这笔投资账面价值持续腰斩缩水。FY26财年印度航空合并净亏损高达数十亿新元，常年拖累新航整体财报业绩，目前无接盘方、无退出通道，深度套牢无解。

二、淡马锡｜Milky Mist乳业

淡马锡旗下主体豪掷482亿印度卢比（折合约8.1亿新元）重仓Pre-IPO轮，原本押注上市套利、顺利退出。结果企业直接取消IPO计划，债务爆雷、扩张全面停滞，资本退出通道彻底锁死，数十亿资金深度被套。

三、淡马锡旗下富登金融Fullerton Financial｜Lendingkart

淡马锡累计投入3.2亿新元控股印度头部小微金融平台，押注印度普惠金融蓝海市场。但印度小微企业大面积暴雷、违约率飙升，叠加印度金融监管朝令夕改、政策频繁突变，平台不良资产持续走高，项目估值大幅跳水，投资彻底翻车。

四、凯德集团CapitaLand｜浦那国际科技园

新加坡政联巨头凯德砸下2.59亿新元重金打造印度标杆科创园区。项目落地后深陷腐败丑闻、高管受贿案发，叠加印度土地产权混乱、审批繁琐、租金回款拖沓、各邦政策割裂，园区出租率常年不达标，多年无法回本盈利，巨额投资沦为低效资产。

从股权、金融、地产到消费赛道，全线被套、全线浮亏，堪称新加坡主权资本海外投资史上最惨烈的集体滑铁卢。

淡马锡整体在印度布局敞口巨大，多年持续押注数百亿新元，

随着印度经济泡沫彻底破裂、卢比持续汇兑失血，重仓资产估值持续缩水，巨额浮亏已经成为既定事实。

除头部巨头巨亏之外，大批新加坡中小企业赴印投资几乎全军覆没：

印度各邦法规独立、政策割裂，税务稽查随意、司法诉讼动辄数年，合同形同虚设，尾款拖欠、商业扯皮常态化。

如今印度卢比持续单边贬值，外资大规模逃离印度，印度央行救市手段单一、干预效果远不及市场预期，汇率崩盘压力居高不下。

再叠加印度司法拖沓、税务乱象、契约精神缺失、政商环境混乱等百年顽疾积重难改，淡马锡数百亿新元的印度投资盘彻底看不到任何翻盘、回血、解套的希望。

曾经的新加坡资本集体迷信印度“人口红利、增长红利”，把印度当成东南亚之外的第二增长曲线。但在新加坡本地媒体长期美化、内部高管圈层刻意滤镜包装的印度市场，

最终用持续亏损、无法退出、汇率爆锤、政策收割，狠狠教训了所有盲目重仓的新加坡资本。

如果新加坡持续掩盖印度真相，不让民众看到真实的印度，那么新加坡将深陷印度泥潭永远拔不出来。

ps：两代管理层对比：何晶时代 vs 狄澜时代

何晶2002年加入淡马锡担任执行董事，2004年正式出任集团CEO，2021‑09卸任。

何晶执掌阶段，执行中印双线并行策略，配置重心偏向中国市场，印度作为分散配置的新兴补充，投资节奏相对克制。