水星家纺的前世今生：李裕陆掌舵多年打造科技睡眠产品矩阵，大单品营收占比领先，高股息下渠道双轮驱动

水星家纺是国内家纺行业头部品牌，主营中高档家用纺织品，依托大单品策略与全渠道布局形成差异化竞争优势。公司成立于2000年12月7日，2017年11月20日在上海证券交易所上市，注册地与办公地均位于上海市。

公司主营业务为中高档家用纺织品的研发、设计、生产和销售，所属申万行业为纺织服饰-服装家纺-家纺，覆盖高股息100、新零售、电商概念三大概念板块。

经营业绩：营收行业第二，净利润行业第二

2026年上半年，公司实现营业收入19.76亿元，在7家可比家纺企业中排名第2，行业第一名罗莱生活营收为23.02亿元，当期行业平均营收为10.3亿元，行业中位数为7.63亿元。同期实现净利润1.5亿元，同样在7家可比家纺企业中排名第2，行业第一名罗莱生活净利润为2.5亿元，当期行业平均净利润为8903.94万元，行业中位数为3353.31万元，两项核心盈利指标均大幅跑赢行业平均水平。

资产负债率低于同业平均，毛利率高于同业平均

偿债能力方面，2026年上半年公司资产负债率为18.54%，较去年同期的20.04%进一步下降，低于行业平均28.62%的水平，整体债务压力小，财务结构稳健。

从盈利能力看，2026年上半年公司毛利率达46.28%，较去年同期的43.88%提升2.4个百分点，高于行业平均40.99%的水平，产品盈利性表现突出。

董事长李裕陆薪酬138万元，同比无增减

公司控股股东为水星控股集团有限公司，实际控制人为李来斌、李裕陆、李裕高、谢秋花。董事长兼总裁李裕陆为中国国籍，无境外永久居留权，1974年7月出生，本科学历，历任上海水星被服有限公司营销部经理、上海水星家用纺织品有限公司运营总监、上海水星家用纺织品有限公司董事兼总经理、水星家纺（重庆）有限公司总经理、浙江水星家纺有限公司总经理，现任公司董事长兼总裁，同时兼任水星控股集团有限公司董事、上海水星电子商务有限公司执行董事、北京时尚水星纺织品有限公司执行董事兼总经理、浙江星贵纺织品有限公司执行董事兼总经理、上海百丽丝家纺有限公司总经理、河北水星家用纺织品有限公司总经理、上海水星家纺海安有限公司总经理、南通通州水星家纺有限公司总经理、上海水星家纺有限公司总经理、无锡水星家纺有限公司执行董事兼总经理、合肥莫克瑞家纺有限公司执行董事兼总经理、南京星贵家纺有限公司执行董事兼总经理、厦门水星家纺有限公司执行董事兼总经理、水星智造（上海）品牌管理有限公司执行董事、水星嘉纺进出口发展（上海）有限公司执行董事。其2024年、2025年薪酬均为138万元，两年薪酬无变动。

A股股东户数较上期增加18.15%

截至2026年6月30日，公司A股股东户数为8052户，较上期增加18.15%；当期户均持有流通A股数量为3.24万股，较上期减少14.93%。

上海申银万国证券研究所有限公司指出，公司2026年上半年营收19.8亿元，同比增长2.8%，归母净利润1.5亿元，同比增长6.4%，扣非归母净利润1.26亿元，同比增长22.2%，当期货币资金与交易性金融资产合计超12亿元，拟中期分红0.2元/股，派现比例34.5%。业务亮点包括：

依托“大单品+爆款群”模式升级科技睡眠产品矩阵，2026年上半年毛利率达46.3%，同比提升2.4个百分点线上深耕传统电商平台，在抖音、小红书等新兴内容电商平台构建先发优势，2026年3月斩获天猫TOP TALK年度创新营销品牌奖线下推进门店高质量运营与形象焕新，门店覆盖全国31个省区市，增设睡眠科技专区优化消费体验维持“买入”评级，预计2026-2028年归母净利润分别为4.4亿元、4.9亿元、5.5亿元，对应PE为10倍、9倍、8倍，估值处于家纺板块低位。

华西证券股份有限公司指出，公司2026年上半年收入、归母净利、扣非归母净利分别同比增长2.83%、6.38%、22.15%，中期股息率达2.22%。业务亮点包括：

大单品策略成效显著，人体工学枕系列核心自研工艺获SGS认证，胶原蛋白蚕丝被系列斩获美国好设计奖、MUSE设计金奖线上与团购业务拉动收入增长，2026年上半年存货规模仅同比微增0.49%，整体库存保持平稳线下推出升级门店形象“水星 STARZHOME”，同时布局智能枕、智能床垫等智能家纺品类，打开长期增长空间维持“买入”评级，预计2026-2028年归母净利润分别为4.55亿元、5.17亿元、5.76亿元，对应EPS分别为1.73元、1.97元、2.19元。

图：水星家纺营收及增速

图：水星家纺净利润及增速