鹰眼预警：水星家纺销售毛利率持续增长，存货周转率持续下降

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月24日，水星家纺发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2025年全年营业收入为45.28亿元，同比增长7.99%；归母净利润为4.07亿元，同比增长10.96%；扣非归母净利润为3.54亿元，同比增长6.29%；基本每股收益1.58元/股。

公司自2017年10月上市以来，已经现金分红9次，累计已实施现金分红为14.22亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利8元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对水星家纺2025年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为45.28亿元，同比增长7.99%；净利润为4.07亿元，同比增长10.94%；经营活动净现金流为5.32亿元，同比增长3.18%。

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为44.95%，同比增长8.58%；净利率为8.98%，同比增长2.73%；净资产收益率（加权）为13.31%，同比增长7.17%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售净利率较为波动。报告期内，公司一季度至四季度的销售净利率分别为9.7%、-2.35%、0.46%、1.18%，同比变动分别为-4.95%、11.41%、-266.59%、27.28%，销售净利率较为波动。

项目20250331202506302025093020251231销售净利率9.7%-2.35%0.46%1.18%销售净利率增速-4.95%11.41%-266.59%27.28%

• 销售毛利率持续增长，存货周转率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为40.04%、41.4%、44.95%持续增长，存货周转率分别为2.55次、2.49次、2.48次持续下降。

项目202312312024123120251231销售毛利率40.04%41.4%44.95%存货周转率（次）2.552.492.48

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为22.11%，同比增长1.85%；流动比率为3.77，速动比率为2.6；总债务为7337.91万元，其中短期债务为6637.91万元，短期债务占总债务比为90.46%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为4.63，3.95，3.77，短期偿债能力趋弱。

项目202312312024123120251231流动比率（倍）4.633.953.77

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为2.65、2.22、2.02，持续下降。

项目202312312024123120251231现金比率2.652.222.02

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.76、0.66、0.63，持续下降。

项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）2.03亿2312.77万-6681.24万流动负债（元）6.01亿7.86亿6.89亿经营活动净现金流/流动负债0.340.03-0.1

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为8.7亿元，短期债务为0.7亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.664%，低于1.5%。

项目202312312024123120251231货币资金（元）11.24亿8.94亿8.74亿短期债务（元）3915.36万7779.38万6637.91万利息收入/平均货币资金2.11%1.1%0.66%

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.7亿元，较期初变动率为40.87%。

项目20241231期初预付账款（元）5142.66万本期预付账款（元）7244.63万

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长40.87%，营业成本同比增长1.45%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目202312312024123120251231预付账款较期初增速98.22%-35.06%40.87%营业成本增速12.42%-2.68%1.45%

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为16.11，同比增长22.11%；存货周转率为2.48，同比下降0.4%；总资产周转率为1.16，同比增长2.83%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为2.55，2.49，2.48，存货周转能力趋弱。

项目202312312024123120251231存货周转率（次）2.552.492.48存货周转率增速10.64%-2.26%-0.4%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为1.1亿元，较期初增长301.82%。

项目20241231期初在建工程（元）2705.26万本期在建工程（元）1.09亿

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为122.6万元，较期初增长94.11%。

项目20241231期初其他非流动资产（元）63.18万本期其他非流动资产（元）122.64万

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为12.7亿元，同比增长23.75%。

项目202312312024123120251231销售费用（元）10.15亿10.25亿12.68亿销售费用增速18.7%0.93%23.75%

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为24.11%、24.43%、28%，持续增长。

项目202312312024123120251231销售费用（元）10.15亿10.25亿12.68亿营业收入（元）42.11亿41.93亿45.28亿销售费用/营业收入24.11%24.43%28%

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