骨干员工被套40%+，洋河股份员工持股计划何去何从？

近期洋河股份发布第一期核心骨干持股计划存续期即将届满提示性公告，这一历经五年、两次展期的员工持股计划，再次走到了十字路口，是继续展期还是清算终止，成为当下洋河的一大看点。

1、历经五年，两次展期

洋河第一期核心骨干持股计划，是张董到任后不久推出的，当时的股价180元左右（前复权），因此103.7元认购价（前复权约87元）极具吸引力。

①2021年7月15日：公司第七届董事会、监事会审议通过持股计划草案，正式启动首期核心骨干持股计划；

②2021年8月2日：2021年第二次临时股东大会批准计划，完成顶层决策流程；

③2021年9月10日：完成标的股票非交易过户，持股计划正式落地，存续期初始设定36个月，锁定期24个月；

④2023年9月10日：锁定期届满，所持股份全部解锁，进入可处置阶段；

⑤2024年8月：首次展期，存续期延长12个月至2025年9月10日；

⑥2025年8月：第二次展期，存续期再延长12个月至2026年9月10日，为当前最终届满期限。

从推出到即将届满，该计划跨越五年周期，但整个行业、公司的业绩、公司的股价出现了天翻地覆的变化，核心骨干全员套牢。

2、持有人机构：覆盖核心层，骨干员工全覆盖

本次持股计划以核心骨干全覆盖、管理层重点绑定为原则，构建了金字塔式的持有人结构：

- 参与规模：计划拟参与人数不超过5100人，实际参与4795人，覆盖公司董事（不含独董）、监事、高管、中层管理人员及业务核心骨干，占公司员工总数近三分之一；

- 高管核心：董事长、总裁、执行总裁等15名高管领衔参与，每人认购份额占比1%左右，其余高管认购份额0.2%-0.5%不等，高管团队与公司深度绑定；

- 骨干主体：4000多名中层及核心员工持有剩余91.72%份额，实现“管理层带头、骨干参与”的利益共同体格局。

截至当前，持股计划仍持有公司股票637.91万股，占总股本0.42%，较初始过户的911.84万股已减持30%，剩余份额仍由原持有人按比例持有。

3、全员套牢，怒亏40%+

行业的走势，股票的涨跌，往往难以研判，哪怕是行业内的从业者也是如此，看洋河持股计划的亏损，也是不胜唏嘘。

- 初始成本：股票来源为公司2019-2020年回购股份，员工认购价为回购均价103.73元/股，计划总认购资金9.46亿元；

- 成本摊薄：2021年至今，公司累计分红约16元/股，叠加期间分红收益，实际持股成本降至87.7元/股；

- 盈亏现状：以当前股价约52元/股计算，浮亏40.7%，虽经分红摊薄，仍处于浮亏状态，这也是计划两次展期的核心原因。

从当下来看，洋河的员工持股计划已经彻底失效，套牢骨干，毫无激励作用。

4、未来可能的处置方式

结合持股计划规则与市场环境，2026年9月10日届满前，剩余股份大概率采取三种处置方式：

①择机集中减持：管理委员会根据股价走势、市场流动性，在非敏感期分批卖出股份，变现后按持有人份额分配，这是最主流的处置路径，但当前股价低迷，卖出将由账面亏损变成员工的实际亏损，且羸弱的股价，也很难支撑大量的抛压，个人认为这种方式不可取；

②非交易过户至个人：将剩余股份直接过户至持有人证券账户，由员工自行处置，灵活满足个人投资需求，将减持与否决定权交给个人；

③到期清算终止：若届满前完成全部股份处置或过户，计划自动终止，完成清算分配，无需再展期；

④继续展期：到期后第三次展期，以时间换空间。

总之，洋河的第一次员工持股计划是一次失败的激励，没有起到应有的正向激励作用。在雪崩之下，无论二级市场的散户，还是员工，还是经销商，都是受害者。

但愿大股东、管理层能够看到政策已经失去作用，实事求是的进行股权激励和市值维护。可以大股东增持+公司回购+推出第二期股权激励政策（参考恒瑞，也是第一期无法解锁，推出了第二期激励）的方式激活二级市场股价。

以洋河的资产负债情况，市值维护和员工股权激励，不是能不能而是愿不愿的问题！