全A罕见！四大顶级资金重仓液冷龙头，集体被套20%+

液冷龙头跌了20%，机构全扎堆新进，为啥越买越跌？

最近盯着这只液冷股，从36块跌到27块9，跌了快四分之一。不是它不行，是别的液冷公司全在涨，它自己掉队了。查了下，它占浸没式液冷六成以上份额，英伟达GB300的硬件标准里，就它一家被写进去了，连快换接头的参数都直接进了英伟达MGX体系。

高盛、瑞银、大摩和社保602组合，四家都在2025年三季度末一起买了它。这事儿在A股前十大股东里头，头一回出现。不是老股东补仓，是四家顶级资金同步杀进来，结果进来就套着。

它亏钱，真不是卖不动。是厂子扩得太猛——为赶英伟达GB300量产，去年三季度开始狂建厂房、买设备，折旧一下拉高，但订单是分批验收的，钱没那么快到账。应收账款占利润569%，听着吓人，其实是英伟达和宁德时代给的6到9个月账期，不是收不回来，是压根还没到期。

市场炒液冷，炒的是芯片厂、服务器厂、IDC客户这三级传导。现在才走到第二级——服务器厂招标多，IDC客户还没大规模开建。中兴通讯2.3亿订单刚中标，就是这个节奏。但很多人把招标当交货，以为业绩马上爆，结果财报一出，利润没起来，立马砸盘。

还有个没人提的点：社保和外资喜欢拿稳，游资和散户喜欢炒短线。这只股被四大机构一口吃掉流通盘8.2%，天然没人敢乱拉，交易量缩得厉害，26块附近天天横盘，有价没量，跟被按住一样。

客户集中？确实英伟达订单多，但去年三季度它拿了1200台GB300配套单，同时间英维克只拿到400台，差三倍。冷却液靠进口？是，但浸没式毛利率比冷板式高12个点，铜铝涨点不疼。产线过剩？浸没式要UL和IEC双认证，还得客户联合验证，新厂建完也得两年才能跑通，不是有钱就能干。

下个季度看“合同负债”有没有涨超三成，那是IDC客户真要开始提货的信号。中报要是浸没式收入占液冷总收入超45%，说明高毛利部分真放量了。北向资金连续5天净买超日成交15%，说明外资不光建仓，开始加仓了。

判断一个液冷公司是不是真龙头，别光看市占率。冷板式它和英维克并列第一，但那块谁都能挤进去；浸没式它独占六成，还写进英伟达标准，这才是卡别人脖子的地方。

财报亏钱不等于公司不行，要看钱花在哪。在建工程猛增，又刚好对应头部客户订单节奏，那大概率是扩产，不是烧钱。

市场不认短期账面数字，只认谁先干活、谁先被客户选中、谁先定标准。

它现在就是这么一家公司。