牛散栽在五粮液：198重仓，108被套，十年利润亏光靠广场舞解压

在深圳的炒股圈，严可的名字曾是“草根传奇”的代名词。入市十余载，他凭借精准的判断和凌厉的操作在A股摸爬滚打，累计盈利超千万，不仅是深圳湾广场、红海湾红树林小有名气的“股神”，更成了一群退休大妈追捧的投资带头人。可谁也没想到，这位叱咤股市的老炮，最终却栽在了大家眼中的“香饽饽”——五粮液身上。

2024年初，白酒板块经历一轮调整后，五粮液股价回落至198元/股。在严可看来，这是千载难逢的抄底机会：作为浓香白酒龙头，品牌护城河深厚，当时动态市盈率不足25倍，远低于行业平均水平，且公司连续多年净利润稳增，毛利率维持在75%左右的高位。“这么优质的标的，跌到这个价就是捡钱”，严可笃定五粮液能重回前期高点，甚至喊出280元的目标价，果断重仓买入，押上了自己大半的身家。

起初的走势似乎印证了他的判断，买入后不久五粮液股价就冲到了203元/股。可就在严可以为盈利即将兑现时，股价却突然掉头向下，开启了漫长的阴跌之路。面对回调，严可并未慌张，反而坚信“价值投资就是越跌越买”。在股价跌至250元（此处应为笔误，结合后续下跌逻辑修正为205元附近）时，他第一次加仓，想着摊薄成本；当股价跌破150元整数关口，他再次补仓，认为“已经跌无可跌”。

但市场的残酷远超想象。五粮液的股价如同断了线的风筝，一路下跌不回头，从150元到120元，再到如今在108元左右徘徊 。截至2025年底，严可的持仓浮亏已达数千万元，几乎亏光了他十年股市生涯攒下的全部利润。曾经的“千万牛散”，如今成了“深度套牢户”，账户里的红色亏损数字，像一块巨石压得他喘不过气。

进退两难的煎熬成了严可的日常：平仓吧，意味着十年心血付诸东流，实在不甘心；不平仓，股价阴跌不止，五粮液2025年三季报交出了近十年最差成绩单——营收同比骤降52.66%，净利润暴跌65.62%，库存周转天数高达900天，核心产品普五出现“卖一瓶亏一瓶”的价格倒挂现象 ，解套似乎遥遥无期。无奈之下，严可只能每天跑到深圳湾广场唱歌，或是扎进公园和大妈们一起跳广场舞，用喧闹的音乐和整齐的舞步，疏解内心的巨大压力。

严可的悲剧，并非个例，而是无数散户陷入“价值投资误区”的缩影，背后藏着三重致命误判：

误判一：低PE≠真价值，踩中“行业衰退型陷阱”

严可当初买入的核心逻辑是“低市盈率”，却忽略了市盈率的静态性陷阱。2024年的低PE，是基于五粮液此前的盈利数据计算，而当时白酒行业已悄然进入下行周期：2025年“史上最严限酒令”出台，政务消费几乎清零，商务宴请等核心场景大幅萎缩，年轻群体更倾向精酿啤酒、低度果酒等替代品，传统“面子消费”模式彻底失效 。叠加经济环境变化，白酒行业量价齐跌，2025年前十月产量同比下降11.5%，头部酒企增速集体踩刹车 。当行业进入衰退周期，公司盈利持续萎缩，看似便宜的低PE，实则成了“越跌越贵”的伪命题。

误判二：越跌越补，沉没成本谬误拖垮全局

“股价跌了就补仓，摊薄成本早回本”，这是散户最常见的致命误区，严可也未能幸免。在五粮液股价连续下跌时，他没有审视行业基本面的变化，反而被“沉没成本”绑架，一次次加仓试图挽救损失。可补仓的前提是“公司基本面无恶化、估值回归合理区间”，而五粮液不仅面临行业下行压力，还因跨界造车、航空等非相关业务分散精力，导致主业投入不足，渠道库存高企，经销商库存周转天数增至900天 。脱离基本面的补仓，无异于在下跌的电梯里逆势奔跑，最终只会越套越深，这也是90%散户补仓以失败告终的核心原因。

误判三：迷信“好公司”，忽视价值投资的核心逻辑

严可始终坚信“买好公司就等于价值投资”，却忘了价值投资的核心是“在合理价格买入优质资产，分享企业成长”，而非机械地“长期持有”。五粮液固然是优质公司，但2021年以来其股价已从高点累计下跌65%，调整周期长达四年，期间行业格局发生深刻变化：浓香赛道市场占比从52%骤降至33%，被清香型白酒逆势超车，茅台1935等竞品下沉千元价格带，挤压五粮液的市场空间 。更关键的是，公司多元化战略失误，61亿造车血亏，进一步拖累现金流和主业发展，这些都让“好公司”的价值大打折扣。

严可的经历，给所有股民上了一堂残酷的实战课：价值投资从不是“躺赢”的代名词，更不是“买了好公司就不管”的懒人逻辑。在A股市场，没有永远上涨的股票，即便是行业龙头，也难逃行业周期、政策变化、公司战略失误的影响。

真正的价值投资，既要看到公司的核心竞争力，更要敬畏行业周期；既要关注估值水平，更要跟踪基本面变化；既要懂得坚守，更要学会止损。就像巴菲特所说：“价格是你付出的，价值是你得到的”，如果只盯着低PE和品牌光环，忽视了行业趋势和风险控制，再优质的标的也可能变成“亏损黑洞”。

如今，深圳湾的晚风里，严可的歌声时常夹杂着无奈。他的故事也在提醒每一位投资者：股市没有永恒的传奇，只有永远的风险。敬畏市场、守住纪律、不迷信单一指标，才是在A股长久生存的关键。