120万满仓五粮液亏14.6万！只进不出的价值投资，成了被套死局？

“一股不卖，只进不出！”这本是A股股民对价值投资最执拗的坚守，可放在如今的五粮液身上，却成了越套越深的无奈。一位股民累计投入120万元，持仓10000股五粮液，成本价120.57元，如今股价不足106元，亏损已扩大至14.6万元；另一位接近满仓的投资者，仅2025年12月单月就亏了54.1万元，其中五粮液一只股就赔了49万元。

曾几何时，五粮液作为白酒行业的龙头企业，是无数价值投资者眼中的“股息奶牛”，可从2021年2月复权后334.81元的高点，跌到如今的价位，区间跌幅高达68%，场内60万持仓散户大多深陷其中。明明抱着“赚股息”的稳健心态，为何最后却亏了本金？在行业景气度下滑的当下，我们追捧的价值投资，到底还“值不值”？这背后的真相，每个股民都该看清。

一、坚守与巨亏：那些“死扛”五粮液的股民们

在A股市场，从不缺对龙头股“情有独钟”的投资者，尤其是五粮液这样兼具品牌实力和分红传统的企业，更是被不少人视为“闭眼买”的价值标的。可最近几年，这份坚守却换来了实打实的亏损。

那位持仓10000股的股民，交易记录里密密麻麻的全是“B点”（买入信号），不管股价是涨是跌，隔三差五就补仓，一手需要万余元的资金，足以看出他的资金实力和坚定信心。他秉承着“一股不卖，只进不出”的原则，原本想着靠五粮液稳定的股息分红实现“躺赚”，可现实却给了沉重一击。截至2025年12月底，他的亏损幅度已经超过10%，14.6万元的亏损，相当于普通工薪族一两年的纯收入。

更让人揪心的是另一位投资者的遭遇，2025年12月整个月都在“关灯吃面”，单月亏损54.1万元，其中五粮液贡献了49万元的亏损额度。按照如今的股价计算，他的持仓成本大概率在高位，想要回本，要么股价大幅反弹，要么持续补仓拉低成本，可这两种选择都充满了不确定性。

打开五粮液的K线图，所有均线均已破位，股价还在探底寻求支撑，市场上甚至出现了“跌破百元”的担忧。要知道，白酒行业曾经是A股最坚挺的板块之一，五粮液作为“茅五泸”中的重要一员，更是被赋予了“抗跌属性”，可如今却成了“下跌重灾区”，这样的反差让很多投资者难以接受。

这些股民的经历并非个例，在五粮液的股吧里，随处可见“被套30%”“补仓补到没钱”的吐槽。有人晒出自己的持仓截图，从2022年开始定投，越跌越买，如今亏损已经超过20万元；还有人感慨，原本想着用股息补贴家用，结果股息没拿到多少，本金却亏了一大截，“价值投资”四个字，变得越来越沉重。

二、股价腰斩的背后：白酒行业的“变天”与五粮液的困境

五粮液股价的持续下跌，绝非偶然，而是行业趋势与企业自身发展共同作用的结果。曾经风光无限的白酒行业，如今正面临着前所未有的挑战，而这些变化，直接影响了企业的估值和股价表现。

首先是宏观环境与消费观念的双重转变。最近几年，随着经济增速放缓，商务宴请、礼品消费等白酒核心消费场景受到明显冲击。过去“喝贵的、喝好的”的消费理念逐渐降温，理性消费成为主流，高端白酒的需求端出现萎缩。与此同时，年轻消费群体对白酒的接受度逐年下降，取而代之的是啤酒、红酒、果酒等低度饮品，白酒行业的增长空间被进一步压缩。

其次，白酒行业的库存压力不容忽视。数据显示，2025年白酒行业整体库存仍处于高位，部分经销商的库存周转天数超过6个月，这意味着市场供需关系发生了逆转。为了消化库存，不少经销商不得不降价促销，这直接影响了产品的终端价格和企业的盈利能力。五粮液作为高端白酒代表，自然也受到了库存压力的传导，价格体系的波动进一步影响了投资者的信心。

从企业自身来看，五粮液的业绩增长也面临着瓶颈。根据2025年三季报数据，五粮液实现营业总收入609.45亿元，归母净利润215.11亿元，基本每股收益5.5420元，虽然业绩规模依然庞大，但增速已经明显放缓。对比白酒行业另一位龙头贵州茅台，五粮液在品牌溢价、产品稀缺性等方面的优势并不突出，在市场竞争加剧的情况下，增长乏力的问题逐渐显现。

值得注意的是，股息分红原本是五粮液吸引价值投资者的重要亮点，但在股价大幅下跌的背景下，分红收益早已“杯水车薪”。以2024年分红方案为例，五粮液每10股派发现金红利45元（含税），按照当时的股价计算，股息率大约在3%-4%之间，看似可观，可面对68%的区间跌幅，这点分红根本无法弥补本金的损失。就像那位亏了14.6万的股民，即便拿到分红，也只是“肉烂在锅里”，改变不了亏损的本质。

此外，资本市场的估值逻辑也在发生变化。过去，白酒行业因为业绩稳定、现金流充裕，享受着较高的估值溢价，而如今随着行业景气度下滑，投资者开始重新审视白酒企业的估值水平。高股息策略在2025年的A股市场也遭遇了考验，高股息股指数在2025年12月多次出现下跌，12月11日单日跌幅就达0.99%，12月16日跌幅更是达到0.83%，市场对高股息股的追捧热度明显降温，这也进一步加剧了五粮液的股价压力。

三、价值投资的误区：我们到底误解了什么？

五粮液股民的被套，不仅是行业趋势的必然结果，也暴露了很多投资者对价值投资的深层误解。在A股市场，“价值投资”常常被简单等同于“长期持有”“越跌越买”，可真正的价值投资，远比这复杂得多。

第一个误区，是把“龙头股”等同于“永远的好股票”。很多投资者认为，只要是行业龙头，就一定值得长期持有，却忽略了行业本身的生命周期。白酒行业经历了十几年的高速增长，如今已经进入成熟期，增速放缓是必然趋势。就像曾经的房地产龙头、家电龙头，都曾经历过从“香饽饽”到“烫手山芋”的转变，没有任何一家企业能永远保持高增长，龙头股也需要结合行业趋势动态评估。

第二个误区，是把“高分红”等同于“高价值”。高股息确实是价值投资的重要参考指标，但前提是企业的股价相对平稳，业绩能够持续支撑分红。如果股价持续下跌，即便分红比例再高，也难以覆盖本金损失。2025年以来，高股息股指数虽然整体总市值达到39.95万亿元，但波动明显加大，12月多日出现涨跌交替，这说明单纯依靠高股息选股，已经无法保证投资安全。

第三个误区，是“越跌越补”的盲目补仓。补仓的核心逻辑是“降低平均成本”，但前提是企业的基本面没有发生根本性变化。如果企业所在行业面临不可逆转的下行趋势，基本面持续恶化，那么补仓就成了“接飞刀”，只会让亏损越来越大。那位持仓10000股的五粮液股民，虽然资金实力雄厚，但在股价持续探底的过程中，无节制补仓也让自己陷入了被动。

第四个误区，是混淆了“长期持有”和“被动死扛”。真正的价值投资，是在深入研究企业基本面的基础上，相信企业的长期发展潜力，从而选择长期持有；而被动死扛，是在股价下跌后，没有能力止损，只能安慰自己“这是价值投资”。两者的本质区别在于，前者有理性的判断支撑，后者只是无奈的被动接受。

其实，价值投资的核心从来不是“持有多久”，而是“买对标的”和“买在合理价格”。巴菲特之所以能靠价值投资封神，不仅因为他长期持有优质企业，更因为他总是在企业估值低估时买入。如果在五粮液股价处于300多元的高位时盲目跟风买入，即便抱着长期持有的心态，也很难获得理想收益，这不是价值投资的错，而是投资决策的失误。

四、行业变局下，价值投资该如何“破局”？

五粮液的股价困境，折射出的是整个A股市场价值投资逻辑的重构。在行业快速迭代、宏观环境复杂多变的当下，单纯依靠“押注龙头”“长期死扛”的旧思路已经行不通了，价值投资需要更灵活、更全面的考量。

首先，要学会“动态评估”行业趋势。没有永远朝阳的行业，任何行业都有自己的生命周期。对于白酒这类传统行业，要密切关注消费需求变化、政策导向、库存水平等关键指标。2025年白酒行业的整体复苏不及预期，高端白酒的需求端依然疲软，这种情况下，就需要降低对行业增长的预期，相应调整估值判断。而对于新能源、人工智能等新兴行业，则要关注技术突破、政策支持等因素，动态捕捉行业发展的拐点。

其次，要回归企业基本面，关注“可持续的盈利能力”。价值投资的核心是投资企业本身，而不是投资股票代码。选择企业时，不能只看品牌知名度和历史业绩，更要关注企业的核心竞争力、现金流状况、研发投入、市场份额变化等基本面指标。从五粮液2025年三季报来看，虽然营收和净利润依然保持较高水平，但增速放缓的趋势明显，经营活动现金流净额282.47亿元，同比是否增长、环比是否稳定，这些细节都需要重点关注。只有企业具备可持续的盈利能力，才能支撑长期的价值增长。

再者，要树立“估值敬畏心”，拒绝高位接盘。再好的企业，买在过高的估值水平，也很难获得好的投资回报。五粮液在2021年的高点时，市盈率远超行业平均水平，这种情况下买入，本身就承担了巨大的估值回归风险。投资者在买入前，要学会用市盈率、市净率、股息率等指标衡量企业的估值水平，对比行业均值和历史分位，避免在估值泡沫期盲目跟风。

同时，要学会“分散投资”，降低单一标的风险。那位单月亏掉54.1万元的投资者，很大程度上是因为仓位过于集中在五粮液一只股票上，把鸡蛋都放在了一个篮子里，一旦标的股价大幅下跌，损失就会非常惨重。合理的资产配置应该是分散投资于不同行业、不同风格的标的，既能享受优质企业的增长红利，又能通过分散化降低单一标的波动带来的风险。

最后，要区分“价值投资”和“被动套牢”，学会理性止损。很多投资者在股价下跌后，总是用“价值投资”安慰自己，不愿意止损，结果越套越深。其实，止损并不是否定价值投资，而是为了避免更大的损失。如果企业的基本面发生了根本性变化，比如核心竞争力丧失、行业趋势不可逆转，那么及时止损就是最理性的选择；如果只是短期波动，企业基本面没有变化，那么可以考虑适当补仓，但补仓也要有计划、有底线，不能无节制投入。

五、价值投资从未失效，只是需要与时俱进

14.6万的亏损，49万的被套，68%的区间跌幅，五粮液的案例让很多人开始质疑价值投资的有效性。但事实上，价值投资从未失效，失效的是僵化的投资思路和盲目跟风的投资行为。

价值投资的本质，是“以合理的价格买入优质企业的股权，并长期持有分享企业成长的红利”，这个核心逻辑永远不会过时。但在不同的市场环境、不同的行业阶段，价值投资的实现方式需要不断调整。过去，在白酒行业高速增长的黄金时期，“买入龙头、长期持有”就能赚钱；如今，行业进入成熟期，就需要更谨慎的估值判断、更分散的投资组合、更动态的跟踪调整。

对于持仓五粮液的股民来说，当下最需要做的不是盲目补仓或割肉离场，而是重新审视企业的基本面和行业趋势：五粮液的品牌优势是否依然存在？库存压力是否在逐步缓解？业绩增速是否有回升的可能？自己的仓位是否合理？只有想清楚这些问题，才能做出最理性的决策。

而对于所有投资者来说，五粮液的案例都是一次深刻的教训：投资没有捷径，价值投资也不是“躺赚”的代名词，它需要深入的研究、理性的判断、灵活的调整，更需要对市场和估值的敬畏之心。在A股市场，从来没有“稳赚不赔”的标的，也没有“一成不变”的投资方法，只有不断学习、不断适应，才能在复杂多变的市场中生存下来。

最后，想问大家一个问题：如果你是那位亏了14.6万的五粮液投资者，你会选择继续补仓、坚定持有，还是及时止损、调整仓位？欢迎在评论区留下你的观点，也别忘了点赞关注，一起交流更多投资心得！

以上纯属科普，不构成投资建议！写文章不易，不喜勿喷哦！谢谢大家～