1.48亿员工资金被套！老板兜底式持股藏高风险，3个风险点须警惕

最近，涂料行业知名企业亚士创能的员工持股计划引发广泛关注。作为曾参与北京奥运会场馆、上海世博会展馆建设的行业标杆企业，其推出的两期员工持股计划累计募集1.48亿元员工资金，实控人承诺"年化收益不足6%则兜底差额"。但随着行业下行与公司业绩下滑，股价持续走低，这一"稳赚不赔"的承诺面临无法兑现的风险，实控人股份已被全额质押，背后的投资风险值得所有普通人高度警惕。

不管你是上班族、企业员工，还是关注投资机会的普通人，这类"老板兜底"的投资模式都可能出现在你身边。今天就基于公开公告和真实数据，把这事拆透，帮大家看清"兜底承诺"背后的风险真相，守住自己的血汗钱。

一、从"福利"到"风险"：1.48亿员工持股计划的来龙去脉

这事要从2020年开始说起，当时亚士创能推出的员工持股计划，在很多员工看来是难得的"福利"。

2020年8月，公司第一期员工持股计划启动，认购均价约47.25元/股，募集资金规模约5467.30万元。最吸引员工的是实控人李金钟与控股股东上海创能明投资有限公司的兜底承诺：如果持股计划的年化收益低于6%，差额部分由他们补足。

在当时的市场环境下，这样的承诺极具诱惑力。彼时公司业绩处于上升期，2015年至2020年营收从12亿增长至60亿，净利润连年保持30%左右的增速，加上公司在行业内的标杆地位，让员工对这个"内部投资机会"充满信心。

2021年5月，公司推出第二期员工持股计划，认购均价约53.354元/股，募集规模达到9350.41万元，两期合计1.48亿元。根据2021年6月1日、6月17日公司披露的相关公告（对应2021年第二次临时股东大会审议通过的议案），第二期员工持股计划存续期为36个月，自2021年6月16日起至2024年6月15日。

然而，市场变化超出了预期。受房地产行业调整影响，作为亚士创能核心客户群体的房地产企业新开工面积持续下滑，直接导致建筑涂料需求锐减。公司经营状况急转直下，2024年年报显示，全年营收降至20.52亿元，同比暴跌34%，净利润亏损3.29亿元，较上年盈利状态大幅反转。

业绩下滑直接反映在股价上。截至2024年底，公司股价较两期员工持股计划的认购价已下跌超70%，持股计划处于严重浮亏状态。为了争取股价回升的时间，公司于2024年4月16日披露《关于第二期员工持股计划存续期延长的公告》（公告编号未单独标注，对应第五届董事会第七次会议决议），将第二期计划存续期延长12个月至2025年6月15日。

更值得关注的是，实控人及关联方的股份质押情况已亮起红灯。根据2025年4月26日公司披露的《关于控股股东、实际控制人及其一致行动人部分股份质押的公告》（公告编号：2025-015），实控人李金钟及其一致行动人所持公司股份已100%质押，控股股东及其一致行动人累计质押股份占其持有公司股份数量的86.48%，对应债务余额超6亿元。公告明确提到，质押所融资金部分用于员工持股计划兜底，但截至2024年底，公司资产负债率已达79.35%，账上货币资金与有息负债的缺口较大，兜底承诺的兑现能力面临严峻考验。

二、3个核心风险点，戳破"老板兜底"的幻象

亚士创能的案例并非个例，近年来A股市场多起"兜底式员工持股计划"都出现了类似风险。这背后的3个核心风险点，每个都值得普通人警醒。

第一个风险：兜底承诺的底气是"实力"，而非"良心"。很多员工相信老板的兜底承诺，本质是信任企业的经营实力和老板的个人财力。但企业经营受市场周期、行业政策等多重因素影响，充满不确定性。亚士创能2024年的业绩变脸，正是行业系统性风险的体现。根据公开财务数据，截至2024年底，公司有息负债规模较大，而经营活动现金流净额为负，实控人股份全额质押且面临大额债务压力，即便当初兜底承诺的初衷是好的，如今也可能因资金链紧张无法兑现。

第二个风险："内部福利"可能是风险转嫁的载体。员工持股计划的初衷是绑定员工与企业利益，实现共同发展，但加上"兜底承诺"后，性质就发生了变化。在这种模式下，企业盈利时员工可获得收益，而当企业面临亏损时，风险却主要由员工承担——老板的兜底承诺可能因经营恶化而失效，员工的本金却已投入其中。更值得警惕的是，部分企业推出兜底式持股计划时，实控人本身存在高比例股权质押，员工资金实际上成了稳定股价的"托盘"，为实控人解押创造窗口期。

第三个风险：兜底条款的法律效力存在不确定性。从法律层面看，老板的兜底承诺多属于"单方允诺"，而非正式的担保合同，部分承诺甚至未经过公司股东大会正式备案，仅在员工持股计划草案或补充协议中提及。司法实践中，这类承诺的法律效力认定存在争议，员工若因承诺未兑现提起诉讼，需要证明购买行为与承诺之间的因果关系，维权成本高、难度大。亚士创能的兜底承诺虽写入持股计划相关文件，但未明确约定资金来源、履约保障等关键条款，进一步增加了兑现风险。

三、不止员工持股！这类"兜底"投资都要警惕

除了企业内部的员工持股计划，市面上还有不少针对普通投资者的"兜底"类投资产品，本质上都存在类似风险。

一类是"熟人推荐"的投资项目。不管是同事、朋友还是亲戚推荐的"内部项目"，只要提到"老板兜底""保本高收益"，就必须提高警惕。这类项目往往利用熟人信任背书，将风险包装成"低风险福利"，一旦项目失败，推荐人可能也同为受害者，兜底承诺自然无从谈起。

另一类是互联网平台的"保本理财"。一些不法平台伪装成正规金融机构，推出"年化8%+保本兜底"的投资产品，通过虚假宣传吸引投资者。实际上，我国监管明确禁止金融产品承诺保本，这类平台的兜底承诺纯属噱头，最终往往以"平台爆雷""老板跑路"收场，投资者本金难以追回。

还有一类是企业融资中的"兜底担保"。部分中小企业融资时，老板会以个人名义承诺"到期无法还款由本人兜底"，吸引个人投资者出借资金。但这类企业往往缺乏规范的财务制度，老板个人资产与企业资产混同，一旦企业经营出现问题，老板根本没有足够的偿债能力，兜底承诺最终沦为一纸空文。

四、守住血汗钱的4个实用建议，看完立刻记牢

面对各类带有"兜底"光环的投资机会，普通人该如何规避风险？这4个实用建议，一定要记在心里，也别忘了分享给家人朋友。

第一，坚决不信"保本高收益"的悖论。金融市场的基本规律是"高收益必然伴随高风险"，我国监管明确要求金融产品不得承诺保本。不管是老板承诺、平台宣传还是熟人推荐，只要出现"零风险""保本""年化收益超6%且兜底"等表述，直接视为高风险信号，果断拒绝。

第二，投资前必做3个核查。一是核查资金去向，明确钱到底投到什么项目、什么资产上；二是核查盈利来源，搞清楚收益是来自项目盈利、资产增值还是资金拆东补西；三是核查兜底能力，了解承诺兜底方的资产状况、负债情况、股份质押比例等，没有实质资产保障的兜底都是空谈。像亚士创能的案例中，若提前核查实控人股份质押情况和公司财务状况，就能提前预判风险。

第三，所有承诺必须落实到正规合同中。不管是参与员工持股计划，还是投资其他项目，口头承诺一律不算数。必须签订正规的法律文件，明确兜底条款的具体内容、触发条件、资金来源、违约责任等关键信息。同时要核实合同的合规性，比如员工持股计划的兜底条款是否经过股东大会备案，金融产品是否具备监管资质，避免因合同无效导致维权无门。

第四，分散投资，控制风险敞口。普通人的财富积累不易，绝不能把大部分积蓄投入单一项目，尤其是带有兜底承诺的高风险项目。建议采用"核心+卫星"的投资策略，将大部分资金配置在存款、国债等低风险资产上，少量资金参与风险投资，即便遭遇损失也不会影响基本生活。

五、结语：理性看待投资，警惕"兜底"陷阱

亚士创能1.48亿员工持股计划的困境，给所有普通人上了一堂生动的风险教育课。在复杂多变的市场环境中，没有真正"稳赚不赔"的投资，所谓"老板兜底""保本承诺"，往往只是吸引投资的噱头。

对于企业而言，员工持股计划应回归激励本质，建立风险共担、利益共享的合理机制，而非用无法兑现的兜底承诺绑架员工财富；对于监管部门而言，应进一步强化对兜底式持股、兜底式增持等行为的信息披露要求，督促企业明确兜底资金来源、履约保障措施，保护投资者和员工的合法权益。

对于每一个普通人来说，投资的核心是"风险自担"，守护财富的关键是保持理性和警惕。不要被"内部福利""熟人推荐""保本高收益"等标签迷惑，投资前多一份核查，签约时多一份谨慎，才能真正守住自己的血汗钱。

最后想问大家：你身边有没有出现过"老板兜底"的投资机会？你是如何判断其风险的？欢迎在评论区分享你的经历和看法，让更多人看清风险真相，避开投资陷阱！也别忘了点赞关注，后续会分享更多民生政策解读和风险防范干货，帮大家守护好自己的财富。