广发证券：双十一各平台GMV均高增长 服装家纺实现高质量增长

智通财经APP获悉，广发证券发布研报称，2025年双十一大促期间，综合电商/直播电商平台GMV均高增长。综合电商销售额排名前十的品类分别是家用电器、手机数码、服装、个护美妆等。建议关注今年双11大促排名靠前的各细分子行业龙头公司，双11虽然越来越呈现长周期常态化，且今年1-10月限额以上企业服装鞋帽针纺织品零售额增长3.5%，穿类商品网上零售额同比增长3.6%，线上增速已几乎和线下几乎相仿，但线上依然是服装家纺重要的销售渠道之一。

广发证券主要观点如下：

2025年双十一大促期间，综合电商/直播电商平台GMV均高增长

据星图数据，2025年双十一大促(2025年10月7日-11月11日)销售额(综合电商+即时零售+社区团购平台)达16950亿元(2024年10月14日-11月11日销售额14418亿元，今年该阶段同比+14.2%)，其中，综合电商平台(包含天猫、京东、抖音等)销售额16191亿元(2024年10月14日-11月11日销售额11093亿元，今年该阶段同比+12.3%);综合电商销售额排名前十的品类分别是家用电器、手机数码、服装、个护美妆、女鞋/男鞋/箱包、家具建材、食品饮料、电脑办公、母婴玩具、运动户外，其中服装、女鞋/男鞋/箱包、运动户外排名较去年排名持平。

天猫渠道，服装家纺各子行业竞争格局较为稳定，前十排名稍有变化

据天下网商(2025年10月15日-11月11日各品牌天猫旗舰店销售额排名)，男装子行业，优衣库蝉联第一、太平鸟第五(降两名)、海澜之家第六(保持)、GXG第八(升一名)、雪中飞第九(新进)、hazzys第十(降两名)。女装子行业，优衣库第一(升一名)、雪中飞第五(新进)、江南布衣第八(降三名)。童装子行业，巴拉巴拉蝉联第一、安踏童装第七(升一名)。内衣/家居服子行业，蕉内第一(升一名)、芬腾第九(降两名)。男女鞋子行业，百丽蝉联第一。运动户外子行业，fila第一(升一名)、迪桑特第八(升两名)。家纺子行业，水星蝉联第一、罗莱第五(降三名)、Teenie Weenie第十(降两名)。国货品牌在前十中的数量提升的子行业有：女装、童装、时尚鞋靴;持平的有：男装、床上用品、运动户外、箱包、内衣。

抖音渠道，服装家纺多数子行业前十和天猫重合度不高，国货品牌优势明显

据Morketing，抖音上纺服各子行业销售额前十和天猫重合度不高(运动例外)，男装、女装、运动户外、家纺中，同时进入抖音和天猫前十的品牌分别有2个、3个、7个、4个;且国货品牌在抖音双十一多数子行业前十中占绝对多数。

投资建议

首先，建议关注今年双11大促排名靠前的各细分子行业龙头公司，双11虽然越来越呈现长周期常态化，且今年1-10月限额以上企业服装鞋帽针纺织品零售额增长3.5%，穿类商品网上零售额同比增长3.6%，线上增速已几乎和线下几乎相仿，但线上依然是服装家纺重要的销售渠道之一。其次，建议关注三季报业绩超预期的家纺龙头公司。第三，建议关注涉及高景气IP授权、文创、高端工艺品业务、服饰鞋包折扣零售等新消费业务的行业龙头公司。最后，建议关注行业景气度较高的生活消费品子行业龙头公司，虽然短期业绩受去年同期基数较高影响，环比改善并不明显，但中长期受益政策支持，居民健康意识增强和运动户外参与度提升，需求呈现专业化与细分化，行业仍将保持较高景气度的专业运动及运动休闲子行业龙头公司，受益消费升级与政策支持的童装子行业龙头公司。

风险提示

宏观经济景气度持续下行风险;原材料价格持续上涨风险;库存积压风险;管理不善风险。