18万股东被套哭！天孚通信大股东22亿精准套现，谁在接盘这牛股？

最近A股光模块赛道上演了一场“冰与火之歌”：曾经的“AI卖水人”天孚通信，用三年时间完成了股价从14元到224元的神话，累计暴涨16倍，市值最高冲到1700亿；但就在散户们沉浸在“股价破300元”的美梦中时，公司两大核心股东早已悄悄“上岸”，累计套现22亿离场，留下股价从高点暴跌超26%、市值蒸发400多亿的残局。

一边是16倍的财富神话，一边是大股东的密集减持；一边是散户疯狂抄底，一边是机构组团跑路。这场资本游戏的背后，到底藏着怎样的行业真相？大股东为何在股价高位果断离场？普通投资者又该如何避免成为“接盘侠”？今天就结合最新财报数据、股东减持公告和网友真实声音，把这件事扒得明明白白。

神话诞生：从14元到224元，三年16倍的暴涨逻辑

要理解大股东的减持行为，首先得搞懂天孚通信的股价为啥能涨这么疯。作为光模块赛道“易中天”组合（新易盛、中际旭创、天孚通信）中的核心一员，它的暴涨不是偶然，而是踩中了AI算力爆发的“时代风口”。

赛道选得好：AI算力的“咽喉要道”

天孚通信的核心业务的是光模块核心器件，比如光引擎、陶瓷插芯这些看似不起眼的零件，却是光模块的“心脏”，而光模块又是数据中心、AI服务器的“信息高速公路”——没有它，AI大模型训练、云计算这些都无从谈起。

随着ChatGPT引爆全球AI热潮，谷歌、英伟达、微软等巨头疯狂加码数据中心建设，对光模块的需求呈指数级增长。而天孚通信作为上游核心器件供应商，相当于“卖水人”遇上了“淘金热”，订单排到了半年后。更关键的是，它是英伟达1.6T光引擎的独家供应商，还深度绑定中际旭创、新易盛等整机大佬，在产业链中占据了不可替代的位置。

业绩撑场面：净利润曾连续高增

股价暴涨的背后，离不开业绩的支撑。2022年到2024年，天孚通信的净利润从3.8亿增长到15.2亿，两年翻了4倍，复合增长率超过100%。亮眼的业绩吸引了公募基金、社保基金等机构扎堆入驻，最多时前十大流通股东中有8家机构，进一步推高了股价。

网友们当时的热情高涨：“AI是未来十年的大风口，天孚通信作为核心供应商，股价破300元只是时间问题”；还有投资者晒出持仓截图：“从50元拿到180元，已经翻倍，打算长期持有，跟着AI吃到退休”。在这种乐观情绪下，公司股东户数从3万户飙升到18万户，人均持股数直接砍半，筹码变得极度分散。

估值讲故事：从“价值股”到“泡沫股”

随着股价一路飙升，天孚通信的估值也水涨船高。2025年三季度，公司市值突破1700亿，对应市盈率高达57倍，远超行业平均水平。要知道，它本质上是制造型企业，却享受着科技成长股的估值溢价。

但市场当时并不在乎这些，“AI”“国产替代”“独家供应”这些标签，足以让投资者忽略估值的合理性。有券商研究员甚至喊出“目标价300元”的口号，理由是“AI算力需求无上限，天孚通信的增长空间无限”。这种非理性的追捧，为后来的暴跌埋下了隐患。

盛宴散场：两大股东套现22亿，减持节奏比“大姨妈”还准

就在散户们疯狂接盘的时候，最懂公司情况的两大股东已经开启了“收割模式”。从2023年至今，公司重要股东的减持公告发了17次，平均每月一次，节奏稳定得让人心慌。

二股东朱国栋：从“超额减持致歉”到8.77亿询价转让

朱国栋作为天孚通信的二股东，是减持最“积极”的一位。早在2022年，他就因操作失误超额减持1.05万股，还为此发布了致歉公告，当时市场以为只是“改善生活”的小打小闹 。但没人想到，这只是他大规模减持的开始。

从2023年3月第一次减持（股价刚过50元），到2025年11月的最新一次询价转让，朱国栋累计减持公司股份占比从17%降到7%，累计套现17.5亿。尤其是2025年8月的询价转让，他一次性转让990万股，转让价格下限为前20个交易日均价的70%，直接套现8.77亿，接盘方是20家机构。

这种“折价大甩卖”的行为，被市场解读为“大股东不看好公司未来”。有网友吐槽：“嘴上说着长期看好，身体却很诚实，折价转让就是赤裸裸的跑路”；还有老股民分析：“大股东最清楚公司的真实经营情况，这种大规模减持，大概率是知道业绩要变脸了”。

实控人邹支农家族：通过“马甲公司”悄悄套现4.5亿

除了朱国栋，公司实控人邹支农家族也没闲着。他们通过控股的“天孚仁和”“苏州追梦人”两家公司，在2023年密集减持：“天孚仁和”减持295.96万股，均价108元，套现3.18亿；“苏州追梦人”减持480万股，套现2.2亿，合计4.5亿落袋为安 。

更让投资者不满的是，一边是家族成员疯狂套现，一边是公司高管跟着“喝汤”：董事王志弘两年减持套现3800万，副总陈凯荣、财务总监吴文太也分别套现400多万，这些钱足够在苏州园区买两套大平层。这种“集体跑路”的行为，彻底动摇了市场信心。

减持背后的信号：筹码从机构转向散户

随着大股东和高管的密集减持，天孚通信的股东结构发生了根本性变化：机构专用席位在龙虎榜上成群结队地卖出，而买入方清一色是东财拉萨团结路等散户大本营。股东户数从3万户飙升到18万户，人均持股数砍了一半，形成了典型的“筹码分散化”格局。

在A股市场，“筹码分散”往往意味着主力资金已经离场，股价缺乏上涨动力。有网友形象地比喻：“以前是机构抬轿，现在是散户抬轿，轿子越来越重，最后只能砸在自己手里”；还有人无奈表示：“我165元抄底，当天就被埋8个点，现在才知道自己接的是大股东的减持盘”。

真相大白：三季报露馅，行业景气度见顶

大股东之所以敢在高位果断套现，核心原因是公司业绩和行业景气度都出现了“拐点”。2025年三季报的发布，彻底撕下了天孚通信的“遮羞布”。

业绩增速归零，存货减值3300万

2025年三季度，天孚通信实现营收14.6亿，环比下滑3.2%；净利润几乎零增长，与上半年的高增速形成鲜明对比。更让人担忧的是，公司存货飙升到历史新高，还一次性计提了3300万的减值损失，同比翻了两倍。

存货高企+减值计提，意味着公司产品可能面临滞销风险。有行业人士分析：“光模块行业的订单周期一般是3-6个月，存货增加说明下游需求在减弱，客户可能在推迟或取消订单”；还有投资者发现：“公司应收账款高达11亿，其中7亿来自单一客户，一旦这个客户砍单，公司业绩会直接崩掉”。

产能利用率下滑，工人“做一休一”

业绩下滑的背后，是行业景气度的降温。北美云巨头的资本开支增速连续两个季度下滑，亚马逊推迟了数据中心招标，微软更是把2026年AI服务器的预算砍了15%。下游需求减弱，直接影响到上游的天孚通信。

有内部员工爆料：“去年公司订单排满，车间三班倒，工人天天加班；现在产能利用率掉到65%，园区晚上八点就关灯，工人开始轮休，做一休一成为常态”。这种场景的变化，直观反映了行业从“供不应求”到“供过于求”的转变。

AI泡沫破裂预警，机构开始“用脚投票”

更宏观的背景是，全球AI泡沫开始出现破裂迹象。贝恩报告显示，2030年全球数据中心的资本开支需要5000亿美元，却要换回2万亿美元的收入，缺口高达40%，相当于每年要“白花”8000亿。对冲基金大佬Burry更是直接押空英伟达，点名“AI就是互联网泡沫2.0”。

在这种情况下，机构开始重新评估天孚通信的估值。之前57倍的市盈率，是建立在业绩高增长的预期上；如果增速归零，它的估值水平甚至不如白酒行业。于是券商纷纷下调目标价，有的直接砍到120元，机构资金开始大规模撤离，股价自然一泻千里。

网友热议：有人被套哭，有人喊“教训深刻”

天孚通信的股价暴跌和股东减持，在投资者社区引发了轩然大波，网友们的观点呈现出鲜明的分歧。

被套散户：“轻信神话，高位接盘太惨了”

很多高位买入的散户纷纷吐槽自己的经历：“200元的时候听券商说能涨到300元，果断重仓买入，现在跌到160元，亏了20多万，首付都快没了”；还有人晒出融资融券的短信：“券商发风控短信，维持担保比例低于130%，再不补仓就要被强制平仓了，真是欲哭无泪”。

更让人无奈的是，有些散户还在抱有幻想：“跌到年线了，应该会反弹吧”“AI长期逻辑还在，再拿两年肯定能解套”。但也有清醒的散户反思：“不该轻信大股东的‘长期看好’，更不该在估值这么高的时候入场，这就是一堂昂贵的投资课”。

理性投资者：“减持不是原罪，但要警惕‘讲故事’的公司”

也有不少理性的投资者表达了不同看法：“大股东减持是正常的资本行为，人家创业这么多年，套现改善生活无可厚非”；但更多人认为，关键在于“减持的时机和公司的真实情况”：“如果公司真的前景光明，大股东没必要在高位密集减持；只有知道业绩要下滑了，才会这么着急跑路”。

还有老股民分享经验：“买股票不能只看题材和故事，还要看业绩和估值。天孚通信57倍的市盈率，本身就蕴含着巨大的风险，大股东的减持只是加速了泡沫的破裂”。

结尾升华：投资的本质，是看透繁华后的理性

天孚通信的故事，其实是A股无数“题材股狂欢”的缩影：一场风口来临，公司被贴上光鲜的标签，股价一路暴涨，大股东趁机套现离场，最后留下散户在高位站岗。这场资本游戏的背后，藏着一个朴素的道理：投资的本质不是追逐神话，而是看透繁华后的理性判断。

大股东的减持本身并不可怕，可怕的是投资者被“16倍暴涨”的神话冲昏头脑，忽略了业绩增速下滑、存货高企、行业景气度降温等核心风险。就像网友说的：“邹老板用二十年把陶瓷套管做到世界第一，却只花两年把股票做成套人神器，技术牛逼，资本更牛逼”。

对于普通投资者来说，这场事件留下了三个深刻的教训：第一，不要轻信“长期看好”的口号，大股东的行动比语言更诚实；第二，高估值永远是风险的源泉，没有业绩支撑的题材股，涨得有多疯狂，跌得就有多惨烈；第三，投资要关注公司的核心竞争力和行业趋势，而不是盲目跟风追涨。

A股市场从来不缺神话，但神话的结局往往都是相似的。天孚通信的股价暴跌，不仅是AI泡沫破裂的一个信号，更是对所有投资者的一次警示：在资本的游戏中，永远不要把自己当成“幸运儿”，理性和敬畏才是活下去的关键。

毕竟，投资不是一场赌局，而是一场基于事实和逻辑的修行。当繁华落尽，只有那些真正有业绩、有核心竞争力的公司，才能穿越牛熊；而那些只靠讲故事支撑的泡沫，终究会被市场无情戳破。希望每一位投资者都能从这场事件中吸取教训，在未来的投资路上，少走弯路，多一份清醒，多一份从容。