年赚124亿却跌18年？36万股东被套的真相，藏在“估值陷阱”里

A股有只特别的股票：年净利润124亿，市盈率才11倍，比沪深300的平均估值还低一截，可股价硬是跌了18年，36万股东被套得结结实实。有人48元高位站岗，有人10元抄底仍亏，明明是“赚钱机器”，咋成了“套牢神器”？这事儿得拆开了说才明白。

先看这组矛盾数据有多扎眼。2024年它净利润124亿，扣非净利润也有118亿，手握完整产业链，不是靠补贴撑场面的伪盈利。11倍市盈率意味着理论上11年能赚回市值，市净率才0.8倍，等于花8毛买1块钱的资产。但股价从2007年的48.62元跌到如今的7元左右，18年跌掉八成多，牛市涨不动，熊市跌更狠。

跌这么久，病根不在“不赚钱”，而在“钱赚得不对路”。首先是上市就把泡沫吹满了，2007年牛市时市盈率炒到60多倍，相当于给月薪一万的人按五万身价定价，后续18年其实都是在挤泡沫。48元买入的股民，就算每年分红，回本也要四十多年。

更关键的是行业没了增长预期。全球推进“双碳”目标，新能源挤压了油气行业的长期空间，投资者怕现在赚得多，十年后未必如此。而且它是重资产模式，2024年赚124亿，光固定资产投资就花了80亿，真正能分给股东的自由现金流没多少。再加上万亿市值的“巨无霸”体量，拉涨要几十亿资金，游资不爱碰，散户觉得赚慢钱没意思。

不过这事儿也给散户提了醒，低估值不代表真便宜。像它这样行业遇天花板的，低市盈率可能是常态；但如果是短期业绩波动、行业有空间的公司，低估值才是机会。选股得看现金流和分红匹配度，要是利润都砸进设备里，分红补不了股价下跌，再便宜也没用。

36万股东的经历不是亏在公司不赚钱，而是没看懂背后的逻辑。现在它估值回归理性，又有社保基金这类长期资金坐镇，未必是“坑”。

你觉得这类高盈利、低估值的传统龙头，还有机会迎来估值修复吗？