跌18年、36万股东被套！年赚124亿仅11倍PE，这只股的转机藏在哪

A股里总有种股票让人费解：有这么一只票，2007年上市冲高后就一路向下，整整跌了18年，截至2025年三季度末还有36万股东被套，不少2015年牛市进场的股民，如今账户浮亏仍钉在50%以上；但2024年财报白纸黑字写着，全年净利润124亿元，每天净赚超3400万元，动态市盈率才11倍，比多数银行股估值还低。一边是磨人的长期下跌，一边是扎实的盈利数据，这反差让股民犯嘀咕：到底是市场看走眼了，还是这"便宜货"另有玄机？

老股民陈哥的经历很有代表性。2011年他以35元的价格买了2万股，当时看中"盘子大、业绩稳，抗跌性强"，没想到这成了"长期站岗"的开始。股价从35元跌到如今的不足8元，累计跌幅超77%，中间几次反弹连解套的边都没摸到。36万股东里，像他这样持股超5年的占比接近40%，不少人抱着"价值投资"的心态坚守，硬生生熬成了"被动长期股东"。

但单看业绩，这只股堪称"盈利标杆"。2024年营收突破3400亿元，净利润124亿元，过去五年从没出现过亏损，即便2022年行业波动时，净利润也有98亿元。更实在的是分红，2024年它拿出62亿元给股东分红，股息率超6%，比多数银行三年期定期存款利率还高。11倍的市盈率不仅低于A股平均水平，在同行业里也排进前20%，要知道不少同行公司盈利不如它，市盈率却能摸到20倍以上。

赚钱的股票为啥涨不动？核心问题出在三个地方。

首先是行业属性的局限。它所在的传统制造业已过高速增长期，2024年全行业增速仅4.3%，市场早把它归为"低成长板块"。现在资金更爱追AI、半导体这类能讲"高增长故事"的赛道，哪怕那些公司暂时亏损，只要有技术突破预期就能被炒高。就像大家熟悉的宝钢股份，每年利润超百亿，但因缺乏成长性，股价长期不温不火甚至破净，这只股的处境和它颇为相似。这类传统企业即便每年稳赚100多亿，也难给市场带来"超预期"惊喜，自然吸引不来热钱。

其次是市场对"低估值陷阱"的警惕。不少投资者吃过"高股息陷阱"的亏，比如海澜之家股息率已达10%，但股价仍持续下跌，盲目加仓只会越套越深。这只股11倍的低市盈率和6%的高股息率，在部分人看来可能是"估值持续降低"的信号，而非真正的价值洼地，担心入手后会陷入"越跌越便宜，越便宜越跌"的循环。

最后是成长性预期的缺失。炒股炒的是预期而非过往业绩。这只股每年124亿利润看着不少，但增速常年维持在5%左右，属于典型的"成熟期企业"。机构研报常说"估值要与成长性匹配"，对低增速公司，市场给的估值上限本就低，11倍市盈率可能已是合理区间，而非被低估。就像消费龙头珀莱雅，连续三年盈利增长还连跌三年，可见市场对"缺乏爆发性"的股票多谨慎。

不过最近这只股藏着些"转机信号"。2025年三季度的十大流通股东名单里，新进了一家社保基金，持股量虽未公开，但结合社保基金三季度的布局逻辑看，显然是看中了它6%的高股息率和扎实的盈利，想把它当"稳健资产"配置。更关键的是转型动作，2024年它在新能源材料领域砸了30亿元建厂，走的是"剥离传统非核心资产、聚焦新兴赛道"的路子，这和2025年卧龙地产更名为"卧龙新能"、剥离矿业资产全力转型新能源的操作逻辑相似。目前虽新能源收入占比不足3%，但已让市场看到"老树发新芽"的可能。

其实这类股票的争议，本质是投资逻辑的分歧：追求短期暴涨的投资者觉得它"没弹性"，但对社保基金这类稳健型资金来说，6%的股息率、11倍的市盈率，安全垫比很多高估值股票厚得多。就像中国神华、长江电力这些高股息龙头，虽难有短期翻倍行情，却能通过稳定分红给长期持有者带来回报。

既然盈利和估值的反差这么明显，社保基金又已悄然布局，你觉得这只跌了18年的股票，真的到了估值修复的节点吗？36万被套股东能等到解套的那一天吗？

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