行业研究 | 印染：短期困境下的纺织优质赛道——纺服制造行业专题

印染行业，产业属性

行业概览：纺织产业核心环节，行业曲折中前行。印染行业是纺织制造产业链中的核心环节，具体体现在：（1）印染对接服装、家纺丰富多变的需求，需按订单要求快速组织生产，是产业链效率转化的重要环节；（2）印染赋予面料颜色和功能性，是产品附加值的核心来源。回顾行业的发展历史，政策和需求相互作用，主导了行业的发展，具体来看：2010年需求引导行业爆发；2010-2016年政策限制下行业进入产能调整期，受益产能出清，行业盈利逐渐改善；2016年以来，行业进入常态化管控，需求由盛转衰，盈利大幅波动。2025年，在消费持续疲软、“对等关税”影响下，印染进入供大于求的下行阶段，行业在曲折中前行。

产业属性：处于微笑曲线右侧，长期利润率向上。我们发现，印染行业是具备较高壁垒的制造业赛道，虽然短期利润受挫，但长期将维持较为可观的利润率水平，核心在于以下几个方面：

（1）具备一定的差异化能力：印染行业对接复杂且多样的下游需求，从客户角度可分为品牌服饰、产业用布、家纺，对面料的色系、材质、肤感、功能差异巨大，催生出各类具备差异化的赛道和产品。

（2）对下游有一定议价能力：印染加工模式受上下游两端共同挤压，但自营模式聚焦差异化功能技术，能够穿透成衣加工环节，直接对接成品客户。技术壁垒+品牌溢价使行业存在对客户的议价可能。

（3）存在进入壁垒，外来者威胁相对有限：印染行业具备高污染性、高能耗性、高工艺复杂性三个特点，由此构筑包括环保政策、印染技术三大进入壁垒，因此外来者威胁相对有限。

短期看，受制于供需失衡、产业内卷，行业利润率被持续压缩，尤其是壁垒较低、差异化能力较弱的代工模式，近年亏损面持续扩大。但长期看，随着需求的复苏、已有产能的出清、印染技术的进步，未来产业有望恢复逐步走出低谷，回到之前较强的盈利状态。

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